灾难投资法（上）(灾难过后投资什么)-买球官网平台

作者：卧龙

来源：股票市场动态分析

笔者上个月初写了《中国蓝筹股进入调整期》，没想到中央马上出台指导意见，减轻中小学生负担，整顿校外培训行业。一时间相关行业上市公司暴跌。在美国上市的新东方(edu)当晚暴跌54%，随后在周一下跌33%。在市场的连锁反应下，阿里巴巴、腾讯等股票下跌。腾讯两次跌破1000日均线水平，周四也没有止跌。至于新东方，自今年2月16日见顶19.97美元后，7月22日一路下跌至6.4美元，跌幅达68%。很明显，市场是走在消息前面的，《指导意见》只是压死骆驼的最后一根稻草。市场崩盘提醒我，是时候详细讨论一下灾难投资法了。

无论google、bing还是百度，搜索引擎都没有灾投法系统的内容，基本都是一些案例。百度搜索“灾难投资法”的头条竟然是我的书《周星星灾难投资法炒比特币暴富记》3354，后面讨论。事实上，灾难投资法并没有官方的教派或领袖，不像价值投资的本杰明格拉哈姆，成长投资的菲利普a费雪，技术分析的约翰马吉。在灾难投资市场上很难找到系统的讨论书籍。但是，随着金融市场逐渐沉浸在互联网中，信息传播速度加快，价格反映的消息贴出，市场动荡越来越频繁，这使得巨灾投资法非常有用。

所谓灾难投资法，笔者认为须区分两种情形：一是长期灾难；二是短期灾难。第一种情形，市场出现长期灾难（至少一年以上）则投资可以慢慢入手，不急于一时。而第二种情形，短期灾难，由于消息刺激，比如天灾人祸或者是突发意外，使得价格偏离原有趋势，但影响时间短暂，通常在3个月以内。此等情况下，则需要快速反应，机会稍纵即逝。不想把文章写成论文，但他会用实际例子来说明问题。

国企指数(hscei)由恒生指数服务有限公司编制发布，全称恒生中国企业指数。国有企业指数的成份股包括在hkex上市的所有中国h股，加权平均股价指数由此计算。国企指数于1994年8月8日首次发布，以1994年7月8日为基准日，当日收盘指数定为1000点。该指数追溯计算至1993年7月6日，即第一家中国企业在证券交易所上市的日期。

恒生中国企业指数，俗称红筹股指数，于1997年6月16日推出。红筹公司是指有中资背景，在海外注册，在香港上市的公司。红筹股的概念诞生于上世纪90年代初。投资者将在海外注册并在港上市的具有中国大陆概念的股票称为红筹股。红筹股指数由香港恒生指数服务有限公司编制和发布。它于1997年6月16日发射升空。样本股票包括32个符合选择条件的红筹股。指数基准日为1993年1月4日，基准日指数定为1000点。2001年6月1日，红筹股指数样本股调整为47只，同年10月3日调整为27只，主要由市值较大、交易活跃、行业代表性强的红筹股组成。

国企指数在1993年12月达到9452点，当时摩根士丹利唱红筹，国企紧随其后。到1993年底，国有企业指数大幅下降。1995年初，国有企业指数降至2921点，下跌69%。此时，摩根士丹利亚洲区董事总经理卓百德看好港股。95年2月，摩根士丹利在新兴市场唱好，国企指数触底反弹。1997年，香港回归中国，市场期待着一个有利的局面。投资者急于炒作国有股和红筹股，一些股票上涨了十倍。恒生红筹股指数在1995年初最低达到957点，在1997年8月28日最高升至6466点，增长了5.8倍，达到——点。上证综指从2005年6月的最低998点，涨到2007年10月的最高6124点，涨幅为。

幅相仿。国企指数较为逊色，1995年11月才见底回升，由2921点升至1997年8月26日最高7742点，升幅仅1.7倍。

随着香港回归，题材兑现，股价见顶，同时亚洲金融风暴出现，当年红筹之父梁伯韬（1990年代中国国内不少企业在港交所上市均由百富勤安排，包括上海石化、上海实业等，因而被称为“红筹之父”）旗下百富勤投资印尼债券爆跌而于1998年1月宣布清盘，国企红筹风光不再。国企指数自7742点跌至1998年9月993点，跌幅高达87.2%（若以1993年底高位9452点计算，则跌幅为89.5%）；红筹指数则由6466点跌至1998年8月底856点，跌幅86.8%。如此跌法，股灾无疑，此时灾难投资法派上用场。

根据历史经验，大型股灾，指数跌幅至少在70%以上，严重者跌幅超90%。例如1929年华尔街股灾，道琼斯工业平均指数自386点跌至41点，跌幅89.4%；1973年香港股灾，恒生指数最高1774点，跌至1974年底最低见150点，跌幅91.5%；1993年2月上证指数最高1558点，跌至1994年7月底325点，跌幅79.1%。因此，国企红筹指数第一次股灾，理应在跌幅至少70%以上才可入市。假设资金分成3份，在跌幅75%、80%及85%时入市，平均成本约跌幅80%附近水平，相当于国企指数1548点、红筹指数1293点入市。

灾难投资法要诀是，不要眼红牛市，天下间没有只升不跌之市场，唯有市场出现灾难时才考虑入市。股市名言：大暑之后必有大寒，大寒之后必有大暑。看大势者赚大钱。当市场跌幅超过70%后考虑入市（熊市），买入时不慌不忙，要坚定信心，等待市场见底回升，然后进入牛市，然后见顶——或者见顶前见好就收。

买入之后，1999年至2000年是科网股天下，国企红筹股死猪般反弹，如何是好？后面会讲解另一种灾难投资法，容后再述。此处再讲国企红筹股指数走势，由于刚刚走出大熊市，病去如抽丝，1999年至2003年sars之前，都是死猪般走势窄幅上落。但sars之后，国企红筹股再次迎来春天，而科网股则在2000年崩盘。回顾当时，1993年底国企指数高位结束第（3）浪，之后一组abc下跌，结束（4）浪a，然后反弹至1999年7月2807点为（4）浪b，再跌至2000年3月1387点为（4）浪c，接着反弹至2001年6月2638点为（4）浪d，（4）浪e最后一跌止于2002年10月，与美股同步结束调整。第（4）浪为水平三角形，之后进入急促第（5）浪上升。

股神巴菲特2003年买入中石油，对市场刺激极大。2004年至2007年，国企红筹股一路高奏凯歌。2007年10月，国企指数最高见20609点，红筹指数最高7107点，我们打个8折离场——大概是2007年9月底10月初水平——即国企指数约16500点、红筹指数5700点水平，计算所得，9年时间国企指数获利9.5倍、红筹指数获利3.4倍。然后，我们又等待下一次灾难投资法入场时机了。

今年2月恒生科技指数见顶，最高11001点，如今最低跌至6118点，跌幅44.4%。新东方（hk.09901）2月最高1588港币，如今最低142港币，跌幅高达91%。快手（hk.01024）上市后最高417.8港币，8月6日最低78.6港币，跌幅81.2%。腾讯（hk.00700）最高773.9港币，最低422港币，跌幅45.5%，多次试1000日平均线。阿里巴巴（hk.09988）最高309.4港币，最低174.5港币，跌幅43.6%。能否抄底？据说知名投资者段永平先生试着买入腾讯，认为好低买。若股价再跌会加仓。历史上，腾讯股价从未试过跌至1000ma水平，如今是第一次。有人统计过，腾讯估值在历史上，只有2%时间低于目前，因此许多投资者跃跃欲试。笔者则认为，腾讯不要看政策未来是否打压，单看其逐步蜕变成一个投资公司，估值就会逐步变低。以恒生科技指数跌幅而言，灾难投资法难以出手，宁可错过，不可做错，只有指数低于3300点运用灾难投资法才可入市。即使运用波浪理论分析指数，以一组abc下跌而言，c浪尚未结束。若是你用其他投资方法论证应该入市，笔者不予置评。

（编辑：小股）

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