我们常说的周期性股票是指受周期影响较大的行业/公司。主要包括资本支出较大,受政策(补贴)影响较大的行业,或者景气度变化较大的行业,如券商。
先看资本支出大的公司,因为自身业务规模导致业绩周期性波动。
从会计的角度来看,资本支出的增减本身并不会影响企业的利润。资本性支出的增加体现在现金流量表中“建造固定资产、无线资产和其他长期资产支付的现金”的增加,以及资产负债表中“在建工程”的增加。在建工程完工后会转化为固定资产,对利润表没有直接影响。
资本支出主要通过两种方式影响企业利润。一是企业增加资本支出进行在建工程时,往往通过贷款等渠道筹集资金,会增加企业的财务费用。这也是当前周期性行业资产负债率普遍较高的原因。二是在建工程转化为固定资产后,会发生“折旧摊销”,从而减少企业利润。
还有受政策波动影响的周期性股票。比如新能源汽车就是典型的例子。
我们用pb来确定周期性股票的当前估值水平。该方法如下:
a查看历史上当前pb位置,即当前pb高于历史的那一天。九斗看pb波段值。
b看现在的pb离历史最低值有多远。比如现在的pb是1.5,历史最低是1,那么现在的pb和历史最低有50%的差距。
当周期股破净时,还需要评估其破产风险。整体判断时,还要跟踪企业的商品价格或产业政策。
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