国金证券 评级(国元证券和国元点金移动证券)-买球官网平台

2022年02月10日郭进证券有限责任公司的罗路对中国移动进行了研究，并发布了《数字经济时代，大象起舞》研究报告。本报告给予中国移动买入评级，认为其目标价93.00元，当前股价66.0元，预期涨幅40.91%。

中国移动(600941)

投资逻辑

从人口红利到信息红利，中国移动有望再次“象大象一样跳舞”。就规模和盈利能力而言，中国移动是全球顶级运营商之一。该公司拥有近10亿移动用户和2.5亿有线宽带用户，位居全球第一。公司的ebitda率和净利润率常年保持在30%/15%以上，全球领先。过去二十年，中国移动最大的成功在于在“网络为王”的2g时代和“内容为王”的4g时代，建设了全球最大的2g/4g网络，收获了人口红利和流量红利。数字经济时代的下一个十年，将是ict行业从“内容为王”到“智能为王”的转型期。依托“用户网络渠道服务”的核心优势和“云数据”的构建能力，公司有望实现从“管道流量”到“连接计算力”的商业模式转变。近期公司将回a引入战投募投项目，未来将建成投产，加快公司转型步伐。

数字经济时代，中国移动基本面呈现改善趋势。我们认为从2011年开始的运营商强监管时期即将结束。随着央企作为国家战略性科技力量的重新定位，政策天花板空间有望打开。5g时代，行业周期性减弱，资本支出压力降低，运营商投资强度(资本支出/收入)将从峰值的41%逐步下降至20%左右。同时，运营商进入存量经营时代，寡头竞争压力减弱，价格竞争无商业基础，公司arpu价值触底。随着数字经济时代ict产业生态的变化，公司将从toc走向tob。2025年，hbn(家庭、政企和新业务)收入预计达到50%，h/b/n业务预计21-25年分别增长81.37%、121.08%和181.41%。

估值处于全球萧条水平，成长和转型有望打开未来市值空间。无论哪种方法(pe、pb、ev/ebitda)，公司估值都处于全球最低水平。该公司的经营效率比威瑞森和at