基金打新策略(基金逢跌定投)-买球官网平台

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2021年市场风格发生变化,基金经理此时的持股周转率风格对其业绩影响显著。

持股换手率反映了一定时期内交易操作和市场活动的频率。一般换手率高意味着基金经理买卖证券频繁,一定程度上可以反映基金经理的投资风格。同时,高换手率也意味着更高的交易成本,这是市场非常关注的一个数据。

21世纪经济报道记者梳理发现,2021年一些“最优秀”的基金经理换手率很高,而去年一些“排名靠前”的明星基金经理“站稳脚跟”的换手率风格已经不再有效。

换手率影响基金收益。基金在什么市场上换手率高才能多赚钱?相反,换手率低的“买入持有策略”何时能带来好的业绩?

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事实上,逐渐扩大的规模也是限制这些明星基金换手率的重要因素。-视觉中国

00-1010根据wind的统计,2018 -2021年偏股混合型基金的换手率分别为4.93、4.22、3.79和3.91,而2018 -2021年普通股票型基金的换手率分别为5.00、4.09、4.04和4.07。

“从近几年的数据来看,股票型基金的换手率整体呈明显下降趋势。”对此,该公司投资研究员王伟告诉记者。

王毅分析,换手率下降意味着基金持股周期延长,影响换手率的因素来自多方面,包括三大因素:3354市场环境、基金业绩评价周期、管理规模。

一方面,近年来在市场环境下,2019-2021年震荡上行的结构性牛市中,买入持有策略取得了不错的表现,相应的持股周期拉长,换手率下降。

另一方面,随着锁定期更长的基金的发行,以及基金公司对长期业绩考核比例的提高,基金的持有期也被拉长。

此外,管理规模的扩大也会对高换手率的资金产生影响,导致换手率下降。

根据持股周转率的不同,基金也有不同的风格。

王毅指出,不同的基金由于基金经理的投资策略不同,换手率也不同。对于买入持有策略的基金,换手率较低,一般长期在2倍以内。

相比之下,持有期超过一年的股票比例更高。对于轮动或阶段性交易基金,换手率较高,一般在3倍或4倍以上,持有期为季度。

00-1010值得一提的是,去年基金收益排行榜前20名主动股票型基金的换手率在2.3倍至8.2倍区间,中位数约为4倍。

这意味着这些优秀基金的持股周转率并不低。

21世纪经济报道记者根据wind数据统计,在前20只基金中,舒金伟管理的万份新机遇领先企业a的换手率最高,达到8次,为816.79%。该基金去年收益70.19%,排名第17;换手率紧随其后的是杨宇长城行业轮动a,为726.86%,去年营收80.99%,排名第十。

去年,崔管理的冠军基金前海开源公用事业的换手率最低,为231.76%。

以去年8倍换手率的万新机遇龙头企业基金为例。到2021年一季度末,基金前十大重仓股到四季度末只保留了一只,就是腾讯控股,其他重仓股全部换了。而且在第二、三季度,腾讯控股也被排除在十大重仓股之外,直到第四季度末才再次买入十大重仓股。

作为一个只有2年基金经理经验的新人,舒金伟的表现相当不错。目前管理3只基金,总规模41亿元。

其代表基金万家新机遇龙头企业基金,规模为25.59亿元。舒金伟自2020年4月上任以来,任职回报率达到115.41%,年化回报率46.69%,在斯美拉中排名前2%

舒金伟说,他是从去年9月底开始谨慎的。2021年三四季报仓位都在70%左右,今年他一直保持低仓位操作。

对于公募来说,60%-70%的仓位已经代表了对市场较为谨慎的态度。

“市场上的主流观点是,相对收益永远不会计时,大多数公募基金产品也保持长期满仓运作。甚至有一些观点认为价值投资等于长期持有,择时就是投机,往往芝麻丢了。”谈及市场对时机的看法,舒金伟说。

事实上,舒金伟从2019年底担任基金经理到2021年第三季度,基本保持了满仓操作。他是从去年三季度末才开始减仓的。认为总仓位设置和个股一样,取决于胜率、赔率、兑现时间三个要素。

"从长远来看,公募基金永远是满仓是正确的."但舒金伟也指出,从客户的角度来看,可能不是一个好的选择。

。在当下的游戏规则和考核机制下,基金经理是风险偏好的,而客户其实是风险厌恶的,这里面存在着错配,这种错配是导致基金赚钱而基民不赚钱的原因之一。

束金伟表示,市场上有一派观点认为价值投资等于长期持有、等于低换手率。


束金伟认为这个观点是有待商榷的。在实操层面如果死抱着这一理念,容易发生两种动作变形:第一种是,看似做价值其实是做趋势,拿长期持有好公司的心态麻痹自己;第二种是,从主动退化成被动。为了风格不漂移不能减仓。


束金伟反思价值投资,认为应当是基于对客观事实的理性分析计算出标的的胜率、赔率和兑现时间,进而计算出合适的仓位。如果客观世界较为平稳,而你的主观认识又始终领先的,那么结果就是长期持有不动和低换手率;如果客观世界动荡不定而令人难以捉摸,那么结果就体现为择时和高换手率。


对于近期的择时,束金伟表示不意味着他会反复折腾。


从长期来看,其产品大多数时间还是会满仓运作的,但是他希望、满仓的时候是基于对客观世界的理性分析,而不是基于某种产品策略上的取巧。


“我们还是希望我们能够保持内心的平静,无论业绩好坏,至少我们的出发点是对的,我们就能够理性而冷静去应对这个波诡云谲的市场。”束金伟说。



明星基金换手率低

与去年“最牛”业绩基金相对照的是一批明星基金,他们持仓换手率普遍较低,但去年收益不太理想。


作为“顶流”基金经理,他们管理规模大,中长期业绩辉煌,重视价值投资,基本不择时。


他们长期以来的持仓换手率都很低,比如张坤的易方达蓝筹精选为1倍,葛兰管理的中欧医疗健康为1.3倍,萧楠管理的易方达消费行业为0.42倍,王宗合管理的鹏华消费优选为0.92倍。


事实上,逐步扩大的规模也是限制这些明星基金的持仓换手率的重要因素。


以张坤的易方达蓝筹精选为例,去年底规模676.23亿元。该基金截至2021年末股票仓位为94.23%,共持有股票84只。其中前10大重仓股占基金净值88.2%,持股非常集中。


并且,该基金持仓换手率很低。2021年,仅为102%,而去年偏股基金平均换手率为391%。


事实上,2021年四季度末,易方达蓝筹精选的前十大重仓股较2021年一季度末仅换了一只股——美团换成了伊利股份。


不过,张坤去年的业绩不太理想,易方达蓝筹精选基金下跌9.89%。


张坤投资理念是,在有安全边际的情况下买入成长确定性强、护城河深、商业模式好、自由现金流强的优秀企业,深度研究、集中持有,通过陪伴优秀企业成长获取长期稳定的回报。


对于去年部分绩优基金经理和明星基金经理的业绩和换手率差异,王祎认为,换手率高低对收益的影响并不是绝对的,更多的是不同市场环境下会有不同。


“一般而言,在市场波动加大、剧烈回调时,换手率更高的基金表现会占优;在市场单边上行时,结构风格符合市场风格、换手率低的基金表现会占优。”其表示。


王祎指出,投资人在投资基金时,面对不同换手率的基金,应从投资策略和业绩特征来进行对比。换手率低的基金通常持股周期长,基金经理往往具备很强的投资定力和精选个股能力,但相应的业绩分布更加不均匀,可能在风格符合的市场环境下表现会非常突出,而在风格不符合的市场环境下会阶段性落后,在选择该类基金时,投资人应充分预期、不追高,并筛选具备阿尔法能力强的基金经理。换手率高的基金通常持股周期更短,基金经理往往具备敏锐的市场洞察力和行业、公司的跟踪能力,追求在不同市场环境下都有相对靠前的业绩表现,在选择该类基金时,投资人应筛选不同市场环境下适应能力强的基金经理。


“如果基金的换手率明显变化,意味着基金经理在新的市场环境或是新的管理规模下,调整了投资策略,应紧密跟踪后续表现。”王祎说。


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